Финансовый караульный

📉 Ставка падает, а кредиты дорожают. Рынок РФ не верит ЦБ Банк России снизил ключевую ставку с 21% до 14%, но для бизнеса деньги дешевле не стали. Спред между ключевой ставкой и ставками по краткосрочным корпоративным займам, наоборот, вырос — с 1,5–1,7 до 2–2,5 процентных пункта, пишут «Ведомости». 📌 Что происходит Банки закладывают в стоимость кредитов повышенные риск-премии. Причины две: ужесточение регулирования и рост кредитных рисков. По итогам первого квартала 2026 года просроченная дебиторская задолженность бизнеса достигла 8,78 трлн рублей при общем объёме 129,8 трлн. Это уже не локальная проблема отдельных отраслей, а системный сигнал. Аналитики ПСБ ожидают возвращения ставки к нейтральному уровню не раньше 2029 года. Это означает, что период относительно дорогих денег для бизнеса растянется ещё минимум на несколько лет. 🔍 Почему рынок спорит с ЦБ В конце июля регулятор обновил среднесрочный прогноз и заложил возврат к нейтральным 7,5–8,5% к 2029 году. Рынок смотрит на это скептически, отмечает РБК. Исходя из котировок свопов на ставку RUONIA, на горизонте пяти лет инвесторы закладывают среднюю ставку около 14% — на 150–300 базисных пунктов выше прогноза ЦБ, говорит инвестстратег УК «Астра» Дмитрий Полевой. Доходности длинных ОФЗ после краткосрочного снижения в конце августа снова вернулись к 16%. Одна из ключевых причин — недоверие к инфляционному прогнозу. «Банк России не первый год прогнозирует возвращение инфляции к целевым 4% к концу следующего года. При этом инфляция последние шесть лет значимо выше целевого уровня», — напоминает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. 💬 Что это значит ЦБ снижает ставку, но трансмиссионный механизм работает с трением. Банки не спешат делиться снижением с заёмщиками, потому что видят риски в балансах компаний. Рынок долга голосует против мягкого сценария регулятора: длинные ставки остаются высокими, а ожидания по ключевой — жёсткими. В сентябре большинство аналитиков ждут паузы в снижении ставки. Пока инфляция и кредитные риски не дадут более убедительных сигналов, разрыв между прогнозом ЦБ и рыночными ожиданиями сохранится. Финансовый караульный в ТГ | в МАХ

📊 ЦИФРА ДНЯ: 36 трлн рублей По итогам II квартала 2026 года клиентские активы в финансовых управляющих компаниях приблизились к 36 трлн рублей, сообщили в ЦБ. Драйвером роста стали ПИФы — на них пришлось свыше 80 % прироста стоимости чистых активов. Чистый приток средств в открытые ПИФ составил 832,7 млрд рублей (+1,6 %), при этом в июне темпы поступлений заметно снизились из‑за пересмотра ожиданий по ключевой ставке. В сегменте доверительного управления объём активов вырос на 5 %, до 3,7 трлн рублей, за счёт притока неквалифицированных инвесторов с портфелями 10–100 тыс. рублей. Финансовый караульный в ТГ | в МАХ

Теплотрассы и коррупция   В Ярославле задержан первый зам. генерального директора ПАО «ТГК-2» Марат Дураев. ФСБ подозревает его  в шести эпизодах превышения должностных полномочий.   Крайне интересный кейс ❗️ 🏭 ТГК-2 — буквально зеркало российской экономики. Это крупная генерирующая компания, обеспечивающая теплом и светом пять северных областей: Архангельскую, Вологодскую, Новгородскую, Костромскую и Ярославскую. Только ТЭЦ во владении 12 штук, больше 30 котельных, тысячи километров сетей.   Делал ли после развала 1991 кто-то вложения в оборудование, кроме как на бумаге, большой вопрос.   Вскоре после выделения из РАО «ЕЭС» крупнейшим пакетом акций завладел  тогдашний сенатор от Чувашии и одновременно член списка Forbes  (2,2 млрд, 53-е место —2011) Леонид Лебедев. Бывший звукорежиссер и работник «Москонцерта», друг Александра Кутикова из «Машины Времени». В 80-е он создал частную студию звукозаписи, на который первый сольный альбом записал Олег Газманов. Во были времена! В середине 90-х экс-продюсер стал нефтяником, якобы даже выступил партнером Вексельберга и Блаватника при создании ТНК-BP. А с 2008 владел ТГК-2. И вёл дела, например, с Prosperity Capital — знаменитым в узких кругах хэдж-фондом, работающим только с Россией аж с 1993 года. Когда-то ее основал некий швед-энтузиаст, вложивший $25 тыс. — спустя 15 лет это уже была теневая империя,  управляющая пакетами разных активов на общую сумму $5 млрд. Этот самый швед публично известен письмами в защиту экс-главы Baring Vostok Майкла Калви (гуглите самостоятельно!) и заявлениями о ненужности антироссийских санкций после возвращения Крыма. Интересно, что фонд существует и по сей день – в ноябре 2023-го он переехал из Лондона в Абу-Даби.   В 2016 году против Лебедева и менеджмента ТГК-2 возбудили дело о хищении $220 млн – собственно из оборотов компании. Лебедев бежал в США, был заочно арестован. Только в 2023-м (!) Генпрокуратура через суд изъяла его 83% акций в доход государства, доказав, что они были куплены на незаконные доходы.   В 2020-22 гг. в ТГК работала команда Дмитрия Пяткина, известного как крупнейший акционер «Башкирской содовой компании» (БСК). В 2021 была арестована, а позднее осуждена на 5 лет Надежда Пинигина, экс-директор БСК, которая уже на посту гендиректора ТГК-2 совершила, как доказал суд, злоупотребление должностными полномочиями, сокрытие денежных средств, за счет которых производится взыскание недоимки по налогам, а также легализация (отмывание) денежных средств, полученных преступным путем.   Росимущество передало ТГК-2 «Газпром энергохолдингу» ("внучка" «Газпрома»), но порядка это не принесло. Осенью 2024 года по заявлению мэрии Архангельска компания провалила подготовку к отопительному сезону. С весны этого года под следствием заместитель гендиректора ТГК-2 Наталья Скибо.   Интересна и фигура самого Марата Дураева, советника гендиректора «Газпром энергохолдинга». Уроженец Карачаево-Черкессии, где его отец был судьей,  много лет в Москве работал в органах прокуратуры. В 2013-2021 был межрайонным природоохранным прокурором города, причем несколько лет декларировал самые большие доходы среди всех столичных прокуроров. Связи Дураева в разных сферах очень обширны — например, многие открыто называют замглавы Фонда капремонта Москвы Георгия Чехоева человеком Дураева.   А что же ТГК-2? Очень показательная история. Гигантская инфраструктурная компания может годами быть объектом передела, пока ее реальное состояние — трубы, котлы и сети — брошены. Сейчас это актив с огромным багажом судебных исков, долгов и изношенного оборудования. Чтобы было понятно — балансовая оценка около 67 млрд рублей, в суде называли почти 100 млрд. Годовая выручка свыше 60 млрд, но рыночная (стоимость акций) меньше 7 млрд. И под 10 млрд долгов. Первая задача сейчас не только рефинансирование кредитов и реструктуризация долгов, но и просто объяснять жителям Севера, почему при государственном собственнике батареи греют не лучше, чем при беглых олигархах. А скандалы продолжаются.   Национализация завершена. Осталось провести модернизацию. Финансовый караульный в ТГ | в МАХ